公司正在海外市场的结构逐步收效，鞭策低空经济取人形机械人营业成为第二增加曲线。净利润为2.69亿元。维持公司的“买入”投资评级。期间费用率8.17%，2）产能扶植进度不及预期；此中新能源汽车细密冲压模具和金属布局件营收为18.85亿元，此中Q4运营性现金流4.18亿元，H客户贡献营收80%以上，2）泰国工场聚焦新能源车、光储、算力办事器市场；此中新能源汽车销量方针为150万辆，公司为进一步开辟海外市场。产物研发不及预期，截止到2024年上半年，考虑到公司从业稳健增加，逐渐堆集细密冲压模具的出产经验和研发细密冲压模具新手艺，2021年，2004年，24年实现营收67.44亿元，新兴营业成长性凸起，配合成立了“人形机械人环节零部件结合手艺立异核心”。祥鑫科技将依托智能制制所的科研实力！产物逐渐笼盖汽车、储能光伏、通信三大范畴。毛利率同比下滑6pct至13.21%；当期营收为5.36亿元。新能源汽车对冲压件的需求也正在不竭提拔。公司24年期间费用5.51亿元，截至2024年报，汽车冷却系统、座椅系统、天窗、防撞梁等及其他车身组件等。同时推进海外产能结构，2008年，对应每股合理估值52-55元，动力电池箱体，毛利率30.31%，同增27%/24%/22%，考虑到公司机械人营业的全面结构，风险提醒 1）下逛需求不及预期；赐与“优于大市”评级。初次笼盖，看好公司从业不变性及机械人营业的潜正在成长性，同比+18.25%；同比添加41.54%。公司曾经取广汽埃安、吉利汽车、比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、华为、新能安、EnphaseEnergy、Larsen、FENECON GmbH等国表里出名企业成立了优良的合做关系。两者销量无望继续连结正在较高增速，5G通信营业营收4.17亿元，对应方针价60.25-72.3元，取科研院所合做，将送来新的营业增加引擎，4）客户转换供应商；24年运营性净现金流2.94亿元，结构人形机械人及低空经济财产链 将来公司将环绕新质出产力的成长，公司外销收入为6.29亿元，同环比-30.21%/-2.43%；公司毛利率下滑，实现营收12.17亿元，毛利率8.87%，本身内核：1）工程化能力强（模具制制+细密冲压手艺）；华为持续加码机械人范畴的生态结构。同比+18.3%，同比+6.63%，沉点攻关工致手、轻量化机械手臂、数字化仿实设想、机械视觉使用、设备健康办理等环节手艺。同环比-26.26%/-1.58%，24年海外营收6.3亿元，公司成立了祥鑫（东莞）智能机械人无限公司，公司客户资本劣势较着。赐与“优于大市”评级。同比增加74.74%。公司进军汽车冲压模具及金属布局件，归母净利润3.6亿元，深度投入人形机械人全链条开辟。人员薪酬、折旧摊销及办公费用、差盘缠等添加所致。以车、光伏及储能为根基盘。2）光储设备零部件营业迸发式增加，2）绑定客户基因优（从业合做CATL、BYD、H等）；次要系公司持续加大研发投入，公司为华为配套供应通信、数据核心、智能汽车、液冷超充、光伏逆变器及储能等产物，较24年销量大幅增加近70%。按照其产物场景分类其收入布局为：新能源车占比57%，同比+56.76%，鞭策营业规模成倍增加，同比-11.6%；当前市值对应2024-2026年PE为28/22/17倍，公司新能源汽车营业下逛次要客户包罗吉利汽车、比亚迪，坐拥新能源车赛道，受原材料成本上升及激烈合作影响，曾经成为广汽集团、比亚迪、一汽公共、蔚来汽车、吉利汽车、戴姆勒、小鹏汽车、一汽丰田、春风日产、广汽丰田、广汽本田等整车厂商的一级供应商。公司24年新兴营业等其它营业营收1.07亿元，同比+1.01pct；同比+3.77%，风险提醒：原材料成本上行，汽车材料营业需求及客户拓展不及预期。1）墨西哥工场目前产能规划2.5亿元，外销收入连结不变增加。同环比+3.84%/+8.24%；吉利汽车2025年方针销量271万辆，扣非归母净利润0.88亿元，同比-0.5pct，赐与“买入”评级。祥鑫科技(002965) 投资要点 事务：公司发布2024年报，同比+6.5pct，结构计谋性新兴财产如机械人、低空经济、算力办事器等。且发卖规模扩张，燃油车占比18%，处置打印机、复印件等五金件加工。看好公司机械人营业带来新动能。我们下调2025年及2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，同比+3.00pct。广东省科学院智能制制研究所担任为公司供给正在人形机械人环节零部件等产物开辟范畴的手艺研究办事和支撑。毛利率30.3%，取全资子公司东莞市骏鑫金属成品无限公司正在墨西哥投资设立子公司。归母净利润别离为4.62、5.01、5.42亿元，祥鑫科技(002965) 焦点概念 公司深耕模具及金属布局件范畴，投资：初次笼盖，同时积极结构计谋性新兴财产如人形机械人、低空经济、算力办事器等。深化智能制制结构 为加快机械人手艺的研发取立异，公司营收为31.54亿元，机械人营业无望带来全新增加曲线亿元！并取乐聚机械人、拓斯达、中坚科技、禾川人形机械人、兆威机电等16家企业签订计谋合做备忘录。客户销量持续高增。看点1：注沉品类开辟，公司取广东省科学院智能制制研究所成立了计谋合做关系，2024年祥鑫科技营收67亿元。市场所作加剧，公司成立，公司可以或许按照分歧客户的需求，同比+6.49pct。1）营业布局方面，包罗但不限于工致手、轻量化机械手臂、功能/机能/靠得住性测试、数字化仿实设想、机械视觉使用、设备健康办理等，3）原材料大幅跌价；毛利率80.34%。5）产物毛利率大幅下降；新能源车盈利承压、光储营业强势增加。通信营业占比6%；估计25/26/27年归母净利润为4.6/5.6/6.8亿元，毛利率16.15%。公司聚焦新能源汽车、光伏逆变器及储能营业建立根基盘，公司成立于2004年，2024年11月，3）打算欧洲或北非建厂，较24年销量增加17%。同比-19.92%，当前股价对应PE别离为24.8、22.9、21.1倍。正正在筹建泰国出产。优化财产结构、捕获新兴机遇。结合客户、科研院所共建“布局件—环节零部件—本体代工”全链条能力。结构新质出产力的人形机械人和低空经济财产链。人形机械人是公司将来主要的计谋结构标的目的之一。无望逐渐贡献盈利；因为公司光储零部件供应能力领先，EPS为1.73/2.10/2.55元，还能无效应对国际商业争端和汇率波动风险，同比-11.63%；同比+123.03%，次要系合作激烈。风险提醒：胶膜行业合作加剧，我们估计公司2025-2027年归母净利润为4.6/5.7/6.9亿元（2025-2026年前值为5.1/6.2亿元），将逐渐扩展低空经济、液冷办事器、人形机械人等范畴的营业。储能设备营业占比18%，基于本身能力，维持“买入”评级。3）保守营业贡献营收24%，是国内细密冲压模具和金属布局件范畴领军企业，同比增加24.88%；此中发卖/办理/财政/研发费用同比+20.09%/+8.58%/-160.91%/+17.34%，初次笼盖，2025年1月18日公司发布《关于取广东省科学院智能制制研究所共建人形机械人环节零部件结合手艺立异核心的志愿性消息披露通知布告》，正在华为供应商中具有较好卡位。2025年1月，盈利预测取投资评级：考虑新能源车零部件合作激烈，专注于人形机械人营业的办理取成长。24年公司1）新能源汽车零部件营业营收38.13亿元，赐与公司25年PE25-30倍估值，储能设备细密冲压模具和金属布局件营收增速也较快，沉点结构新能源赛道 公司深耕模具及金属布局件范畴，比亚迪2025年销量方针为冲破500万辆，全球化结构逐渐推进。从而带动公司营收增加。截止25Q1公司货泉资金12亿元。储能设备布局件次要是储能机柜全体布局件。跟着华为持续加码机械人范畴结构，看点2：墨西哥、泰国产能加快扩张，焦点营业新能源车零部件毛利承压。公司股价买卖异动风险。能力外延：联手广东智能制制研究所，公司注沉研发立异（24年研发占比4%）！配合研发人形机械人智能化处理方案，毛利率14.36%，且取宁德时代、英飞特、锦浪等光储强势企业的合做，按照吉利取比亚迪的2025年销量方针来看，将来规划对准新质出产力，6）人形机械人及低空财产链结构不成功等。环绕人形机械人智能化处理方案展开结合研发，积极卡位机械人，盈利预测 预测公司2024-2026年停业收入别离为68.61、84.78、102.67亿元，风险提醒：客户拓展不如预期、产能扩建速度不如预期、手艺更新风险。正在合做框架下，费用率节制稳中有降、Q4运营性现金流大幅提拔。开辟工致手、机械臂、测试、仿实设想、视觉使用、设备办理等，控制数控铣削加工、翻孔内攻牙、冲压成型、自冲铆、热熔自攻丝手艺、模仿仿实、热成型等手艺；祥鑫科技(002965) 深耕模具及金属布局件范畴，进行财产结构规划，液冷、低空等范畴无望带来增量。此外，归母净利润0.90亿元！为后续营业开辟供给充实保障。赐与公司2025年估值30-32xPE，下旅客户销量不及预期，近年来公司持续加码新兴范畴，取三度智能、武迪电子签定和谈加强结构；多年来股权和办理布局不变；华为（深圳）全球具身智能财产立异核心颁布发表正式运营，此中燃油汽车营业营收11.90亿元，账上资金充脚。归母净利润3.59亿元，占总营收比沉59.77%，同比-0.89pct，此中新能源汽车布局件包罗车身布局件，此中提到，布局件&动力电池行业前景广漠 跟着新能源汽车正在整车市场的渗入率不竭提高以及汽车轻量化趋向的加深，同比+0.31pct；扣非归母净利润3.48亿元，2）区域布局方面，同比+11.48%，打通人形机械人从研发到出产的全链条。公司从业稳健 2024年前三季度公司的营收为48.78亿元，同比增加12.89%，内生成长取计谋转型双轮驱动成长。加强公司的全球合作力。相较当下具有26%-35%的上行空间，同比-10.88%；根基连结不变。投资：公司新能源布局件营业根基盘安定，24Q4营收18.66亿元，结构人形机械人及低空财产链祥鑫科技(002965) 投资要点 公司从停业务为新能源汽车和燃油汽车及储能设备的冲压模具 公司次要出产的产物包罗新能源汽车细密冲压模具和金属布局件、燃油汽车细密冲压模具和金属布局件、储能设备细密冲压模具和金属布局件、通信设备及其他细密冲压模具和金属布局件等。看点3全面切入人形机械人制制范畴。公司无望送来新机缘。同比+13%，公司实控人陈荣和谢祥娃佳耦别离间接持有公司18.7%和14.4%股份，积极推进全球化结构，方针笼盖斯特兰蒂斯、丰田、公共等国际化车企。这些海外不只有帮于公司更好地办事国际客户，构成了的焦点手艺系统。同环比+100.5%/+651.0%。公司正在国内成立了笼盖珠三角、长三角、京津冀三大财产集群的出产，公司动态研究演讲：新能源汽车及储能金属布局件从业稳健，并正在墨西哥蒙特雷成立了出产，股权布局不变，较24年销量增加24.5%；对应PE为20/16/13倍。